10月31日，周三早間，中國央行宣布，下周(11月7日)在香港發(fā)行央票，離岸人民幣快速反彈。

　　人民幣兌美元匯率迅速拉升

　　10月31日周三早盤，離岸人民幣兌美元快速反彈逾90點，收復(fù)6.97關(guān)口，報6.9695。

　　在岸人民幣兌美元開盤報6.9639;人民幣中間價連續(xù)第二日下調(diào)，兩日累計下調(diào)269點，報6.9646，為2008年以來最低。上一交易日中間價6.9574;上一交易日官方收盤價報6.9613，上一交易日夜盤收盤報6.9675。

　　此前一天，受G20峰會相關(guān)負(fù)面消息、人民幣中間價下調(diào)影響，在岸人民幣一度跌至6.9717，創(chuàng)逾10年來最低。

　　年初迄今，美元指數(shù)節(jié)節(jié)高升，現(xiàn)已升破97，創(chuàng)下2017年6月來新高。

　　從今年6月中旬至今，人民幣兌美元匯率一直呈現(xiàn)貶值走勢，四個月累計貶值超過8%。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，短期內(nèi)如果美元指數(shù)保持強勢，人民幣對美元雙邊匯率或?qū)⒗^續(xù)順勢小幅下調(diào)?？紤]到美元繼續(xù)大幅沖高的可能性較小，短期內(nèi)匯率“破7”的概率不大。

　　央票出海

　　周三早間，中國央行宣布，11月7日將通過香港金管局在香港發(fā)行3個月、1年期央票各100億元。

　　央票，即中央銀行票據(jù)，是央行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向發(fā)行的債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行發(fā)行的債券。

　　韓會師此前曾指出，發(fā)行央票的目的是調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣，直接結(jié)果就是導(dǎo)致商業(yè)銀行可貸資金量的減少。

　　而離岸央票的發(fā)行，其直接影響主要在于豐富香港高信用等級人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線，推動人民幣國際使用，但對于外匯市場而言，這也在客觀上為離岸人民幣匯率的調(diào)控提供了一個有力的工具。

　　德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩則認(rèn)為，短期來看，央票的發(fā)行會對離岸市場的流動性造成一定程度的緊縮效用，這在某種程度上對市場造成了“加息”效應(yīng)。

　　目前來看，離岸人民幣市場的流動性狀況主要由市場供需決定，但由于對人民幣的需求并不穩(wěn)定，因此造成了市場存在著一定的波動性。同時，央行的政策立場以及傳導(dǎo)路徑也不明晰，市場往往只能通過中資大行的一些操作來判斷背后可能的政策意圖。而如果使用央票對市場流動性進(jìn)行調(diào)節(jié)，市場可以通過央票發(fā)行、到期以及續(xù)發(fā)規(guī)模來對央行的政策意圖進(jìn)行判斷，這可以增加政策的透明度。而在目前的時點來考慮發(fā)行央票，也在一定程度上表明央行希望保持政策靈活度，一旦離岸市場出現(xiàn)較為明顯的人民幣空頭情緒，發(fā)行央票可以提高離岸人民幣市場的利率水平，以提高做空人民幣的成本，抑制人民幣空頭。

　　總的來說，央行在香港離岸人民幣市場發(fā)行央票，體現(xiàn)出央行有意維護(hù)人民幣穩(wěn)定的政策立場，在時點上也表明央行有意對沖美國加息和做空人民幣兩種力量可能帶來的匯率波動。從更加系統(tǒng)性的角度來看，央票發(fā)行同時也意味著央行希望向離岸市場傳輸自身的貨幣政策立場，這也表明離岸市場的野蠻生長階段逐步進(jìn)入尾聲。

　　央行最近一次在內(nèi)地發(fā)行央票已經(jīng)是2013年的事情了。

　　央行發(fā)行央票，主要是將其當(dāng)做一種貨幣政策工具。不過，央票本質(zhì)上是一種短期債券，而且是中央銀行發(fā)行的，具有無風(fēng)險、期限短、流動性強等特點，在調(diào)節(jié)流動性的同時，客觀上豐富了貨幣市場金融產(chǎn)品，其無風(fēng)險利率的特征還具備一定的基準(zhǔn)利率的作用。

　　人民銀行新聞稿提到，此舉可以“豐富香港高信用等級人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線?！?/p>

　　香港金管局官方新聞稿也表示，“在香港發(fā)行中國人民銀行票據(jù)旨在豐富香港高信用等級人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線，支持香港離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展?！?/p>